百日内第5次降息 货币政策仍存较大空间

来源：上海证券报      作者：⊙本报记者 但有为 苗燕 
 
　　尽管上次降息幅度创下近11年的纪录，但不到短短一个月，央行再次按下了“降息按钮”。
　　央行22日宣布，从2008年12月23日起，下调一年期人民币存贷款基准利率各0.27个百分点，中央银行再贷款、再贴现利率同时下调。此外，从25日起下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

　　这是今年9月以来央行第5次宣布降息，前后间隔不到100天，降息力度可谓十分罕见。

　　⊙本报记者 但有为 苗燕

　　双降在预期之中

　　对于此次利率和准备金率的双降，分析人士普遍认为，此次政策调整在预期之中。

　　中信证券首席宏观分析师诸建芳对记者表示，从时间窗口来看，此次降息时间符合市场预期，但力度比预期的稍小。此前，市场预计央行年前可能降息27-54个基点。

　　根据近期陆续公布的一系列11月份宏观数据，包括外贸数据、CPI、PPI、M2、CGPI以及工业企业增加值数据均“寒意十足”，市场人士预计，目前经济正加速下滑，四季度中国经济的下行可能超过此前预期。

　　中金公司近日发布的报告指出，基于这些“寒意十足”的指标，预计今年4季度GDP增速预期可能滑落至5%-5.5%左右（不考虑1000 亿的影响），创14年以来最低。今年全年GDP增速也因此下降至8.6%。

　　针对严峻的宏观经济形势，本月上旬落幕的中央经济工作会议明确提出，明年中国经济的首要任务是保增长。随后，国务院也发布意见，要求落实适度宽松的货币政策，保持银行体系流动性充足，促进货币信贷稳定增长，争取2009年广义货币供应量增长17%左右。

　　此外，本月16日，中国央行行长周小川在香港也曾表示，是否降息要考虑CPI下降速度而定，直到明年中都有降息的可能。　　

　　货币政策仍存较大空间

　　尽管最近100天内的降息已达5次，但是分析人士认为，为了达到保增长的目标，目前货币政策仍有较大的放松空间。

　　国泰君安研究所所长李迅雷表示，本次27个基点的降息幅度也为进一步下调预留了空间。如果继续保持每次27个基点的降息幅度的话，预计后期还有2-3次的降息。他同时认为，本次降息对市场的刺激效用不会太大。货币政策对股市的刺激效应在递减，并且市场对降息已经有一定的预期。

　　清华大学经管学院教授李稻葵预计，降息只是央行一系列动作的开始，紧接着将会有更多的货币政策出台，包括扩大货币发行、扩大贷款规模等等，而这一系列的政策，都是为了争取在明年一季度内彻底改变市场预期。

　　此前，摩根斯坦利大中华区首席经济学家王庆也曾预测，年内或将有0.27个百分点的降息空间，而未来仍将有162个基点的降息空间。他认为，选在此时降息，可以更好地让货币政策在明年发挥作用。

　　中金公司首席经济学家哈继铭则预计，算上本次降息，预计到明年年中总共会降108个基点，未来可能按照常规步骤，分三次降息81个基点。

　　此次降息从时间上看，与美联储降息相隔并不久。不过，央行行长周小川不久前表示，中国的利率调整将不会受美国近期降息举措的影响，中国的利率调整主要取决于国内经济数据。

　　108个基点

　　中金公司预计，算上本次降息，预计到明年年中总共会降108个基点，未来可能按照常规步骤，分三次降息81个基点。