开放式基金面临的问题　

□平安证券研发中心 韦春早
　　开放式基金是国际基金市场的主流，引进开放式基金表明我国基金业的发展已达到一个新的历史阶段，对我国证券市场具有十分积极的意义。但发展开放式基金存在一些问题也必须得到应有的重视。
　　一、缺乏合理的避险工具
　　我国证券市场尚处于发展的初级阶段，其特点之一就是市场大起大落。在成熟资本市场上，回避股市下调风险的避险品种是股票和债券的期货交易，目前这一衍生工具在我国尚未开办。因此，在我国证券市场上投资者只能做多赚钱不能做空赚钱，只能做涨不能做跌，证券投资基金当然也不例外。当大的市场波动到来股市和债市双双下调时，基金净值大幅下挫在所难免，这势必产生赎回的压力。因此，为基金提供行之有效的避险工具，尽早恢复国债期货和推出股票指数期货，使基金在大盘下调时合理控制风险是十分必要的。
　　二、基金持股存在趋同性
　　据基金6月份公布的投资组合，多家基金共持有长城电脑近30％、海虹控股25％、电广传媒27％、东方钽业20％、中体产业37％及东大阿派、青鸟天桥20％以上的流通股，等等不一一赘述。
　　基金持股集中可能带来如下问题：第一，当市场上一只个股的流通股为少数机构投资者共同持有时，这只个股在二级市场上的价格也就变得不是那么市场化了。第二，当基金大规模对某一持仓品种同时清仓时，对该股股价的冲击不言而喻。同时，还要考虑到，由于我国股票平均市值不大，当投资者集中赎回时，基金变现可能会影响到基金集中持股的个股在二级市场上的价格。
　　市场容量足够大，投资品种多样化，较大个股平均市值和上市公司的质量，是确保开放式基金所需变现和保值的重要前提。相信伴随我国市场扩容迅速的加快，一批质地优良的金融类上市公司的上市，上述问题对市场的影响将逐步趋小。
　　三、市场营销问题
　　由于我国目前市场的基本格局仍是供小于求，不存在基金发不出去的问题，基金管理公司因此相应缺乏对基金的营销观念和营销经验。开放式基金由于存在增发和赎回的问题，基金管理公司除了必须获得良好的回报外，在树立良好的品牌形象的同时，还需加强营销工作，包括加强市场调研，针对客户需求推出不同的基金品种，满足客户的对资讯等售后服务的要求，设计合理的推销形势和建立销售网络，使开放式基金这一市场上的新生事物为广大投资人所接受，以确保其顺利推出，运作稳定，健康发展。消息表明，近期各基金管理公司就代理基金销售与过户问题，正积极加强与商业银行的合作，以利用其遍布城乡的经营网点，为基金的销售服务，同时吸引城乡企业、个人的储蓄资金进入证券市场，基金管理公司为保证开放式基金顺利推出积极准备着。
　　尽管发展开放式基金存在这样或那样的问题，但我们更应注意到，我国证券市场在经过10年的发展后已初具规模：市场的法规体系不断健全，市场监管日趋成熟，已拥有一大批具备不同文化背景和投资理念的投资人，10家基金管理公司积累了大量经验并培养了大批基金管理者和研究分析人士，开放式基金设立的条件已基本具备。随着我国加入WTO脚步不断加快，我国投资基金市场的开放将是大势所趋，开放式基金以其制度优势，将必然成为基金市场上的主流。非如此，我国投资基金业难以面对市场开放的巨大挑战。从封闭走向开放，乃是我国基金业发展历史的必然选择。


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