类别：投资策略 机构：元大证券(香港)有限公司 研究员：王佳卉 
       事件
    中国央行周五公布四月末M2增速16.1%,社会融资总量1.75万亿,同比增加81%。面对宽松的流动性,央行在公布数据前一日所发布一季度货币政策执行报告指出,将继续实施稳健的货币政策,要注意预先防范通胀风险,把好流动性总闸门,引导货币信贷及社会融资规模平稳适度增长。

    政策观察
    央行中性面对宽松流动性
    4月份新增贷款7,929亿元,较3月份的1.06万亿下降,但是社会融资增速却加快,M2增速加快0.4个百分点,相较於央行年初所制定的13%目标,目前的M2已经明显偏快。央行目前面临两难,一方面是国内疲弱的经济与大量的地方债务,另一方面是高烧不退的房地产,在全球降息潮下,热钱已经持续涌入中国,央行此时提出对通胀风险的预先防范,并重启三个月央票,表示短期降息的机率已经降低。

    人民币升值预期短期难改
    人民币上周强势升值,汇率突破6.2关卡,中国外汇管理局5月6日出台通知,加强银行结售汇综合头寸的管理,同时强调企业资金流和货物流的基本匹配。但这一《通知》仅在当天造成人民币盘中下跌,此後一连四天再度走高。在日本以宽松救经济的政策得到G7默许之後,澳洲、韩国陆续降息,中国仍以房地产调控做为优先,在短期不降息之下,或许本周起升值速度会减缓,但升值预期将难以逆转。

    结论建议
    上证指数反弹有望延续
    本周A股市场因为解禁金额仅90亿元,压力相对减轻,加上证监会上周五对万福生科的业绩造假事件开罚,重罚平安证券及相关人员,对平安证券给予警告及没收其万福生科发行上市项目的业务收入2,555万元,并处以2倍的罚款,暂停其保荐机构资格3个月,此举对於重建市场信心有其指标性意义。上周欧美股市纷创新高,上证指数相较於全球其它市场,目前仍处在相对历史低位,热钱流入促使人民币持续走强,目前虽未观察到热钱流入股市,上证指数有望延续反弹格局。

    人民币升值预期助涨国企股
    本周中国仍有投资及生产相关经济数据发布,市场已经逐渐消化中国经济弱复苏的现实,央行表态稳健货币政策,或让降息预期降温,美股连续创新高之後调整压力加大,本周恒指调整调整压力加大。但是人民币升值预期趋势未改,外资连续两周涌入中资股,国企指数走势强於恒指,MSCI相关概念股已经进入中长线布局阶段。