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华夏基金致持有人的一封信

时间:2020-04-07字体大小:

尊敬的华夏基金持有人:

您好!感谢您一直以来对华夏基金的理解和信任!

2020的开局十分特殊,新冠肺炎疫情的持续扩散和原油价格大跌,给全球资本市场带来了一场剧烈的调整,资产价格的波动程度甚至是历史罕见的,我们仿佛正经历一场类似于2008年的危机。受国内外市场波动影响,公募基金产品的净值也出现了不同程度的回撤。

此时,我们对您内心的煎熬感同身受,也深知您对我们托付信任的背后,是千家万户美好生活的追求和保障。我们十分珍惜您的信任,深感责任重大,借此机会,我们和您交流一下对市场和投资的看法。

短期经济或有波动 但发生金融危机的可能性较低

疫情的大爆发正在广泛冲击全球经济和金融体系的运行。受到疫情影响的国家和地区,短期内将出现增长的显著的下行,但是疫情一旦过去,需求修复和经济反弹相对确定。因此,短暂冲击与持续的衰退存在本质区别,次贷泡沫破灭后的修复期是更漫长的,而疫情在得到有效管控后,经济活动也会随之逐步修复。在政策应对得当的情况下,我们认为出现2008年金融市场危机的可能性也较低。

一方面,与2008年相比,当前全球金融体系相对更稳固。在次贷危机中,金融机构持有了大量不良资产引发倒闭潮,而目前美国金融机构的杠杆、金融工具背后的资产质量都较好,美国居民家庭杠杆率保持低位,金融衍生品市场发展受到限制,并不具备类似2008年次贷危机大爆发的基础和条件。

另一方面,货币和财政政策比2008年更加及时和有力。各国央行在历史危机应对中积累了宝贵的经验,尤其是2008年后美国金融监管趋严,增强了系统性重要金融机构的安全性,应对工具和手段更加丰富。只要美联储继续加大流动性支持范围和力度,流动性紧张的局面就不会一直持续,演化成金融危机的可能性大为降低。

我们看到,近期在美联储政策的不断升级下,风险资产流动性压力明显改善,大幅缓解了此前持续压制市场的无差别抛售,有利于风险偏好和市场情绪的修复,金融市场的剧烈波动也会得到缓和和遏制。

如何正确评估当前A股市场的投资风险和机会?

A股市场内在的真实风险和投资者“感受”到的风险往往是不同的。市场的风险在上涨的过程中不断积累,但投资者却容易低估或忽视;而市场下跌的过程反而是风险释放的过程,往往在市场恐慌跌入低位阶段,投资者“感受”到的风险很大,但其实和前期高点相比,市场内在的真实风险已经小了很多。以中期或者长期角度来看,我们认为目前A股市场的投资机会远远大于风险,投资者应当对市场保持独立和客观的思考。

A股市场长期运行的趋势更多在于国内政策和经济周期的逻辑,基本面和流动性起到关键作用,前者决定盈利,后者影响估值。当前中国疫情已经得到有效控制,有序复工正在加快,经济恢复增长的信心正在得到提升。国内货币、财政政策空间充裕,未来逆周期调控政策预计持续发力,市场流动性水平持续保持充裕。短期来看,由于海外疫情仍处于加速扩散期,对风险资产价格仍有打压,A股市场的风险偏好可能还需要经过较长时间才能修复。但在全球市场震荡调整后,中国股市有望率先企稳,从长期角度来看,价值投资时机已到,长线资金现在可逐步进场。

淡化短期波动 把握逆向布局机遇

遇到一次巨大但可以化解的危机时,往往一个绝好的投资机会就悄然来临。 

一年有四季,股市有涨跌。市场波动并不可怕,我们始终认为“逆向投资”是权益基金投资的重要原则,在市场处于相对低点,恐慌情绪较高的时候,往往是投资基金的良机。从过往经验上看,拉长时间维度,淡化短期波动,选择优质基金并把握逆向布局机遇,是较好的应对方式,也是后期获取收益的关键。

华夏基金成立以来,累计为客户盈利3662.3亿元,为持有人分红1583.8亿元,是首家累计分红超千亿元的基金公司。虽然市场的剧烈波动会给投资带来困惑和焦虑,但对于主动投资能力优秀的产品而言,追求的是能够穿越牛熊,在波动的市场环境中创造长期稳定的业绩。(数据来源:华夏基金、WIND, 截至2019年底)

疫情终会过去,阳光总会驱散阴霾。华夏基金会始终陪伴着您,努力为信任奉献回报!


华夏基金(全体投研团队)
2020年4月

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