华夏基金蔡向阳：阶段性调整有望带来较好的收益安全边际

来源：上海证券报
　　在华夏基金蔡向阳看来，短期内阶段性调整有望带来较好的收益安全边际，与此同时，利好因素在不断积累，市场有望迎来新一轮估值扩张行情。中长期来看，考虑到新兴产业占比提升、传统行业供给端调整、减税降费等因素，企业盈利水平有望触底向上，并成为推动市场上涨的新引擎。
　　据了解，蔡向阳所管理的华夏回报基金具有业绩好、分红多及回撤小三重优势。自他2014年接手管理以来，投资者在任意时点买入并持有华夏回报3年，都能实现100%正收益。该产品无论在胜率还是平均收益率上均远超同类基金。
　　“虽然过往有点小成就，但自己每年仍然会发现不少问题。有些问题是深层次问题，要想解决较难，但仍会努力去改变，让投资变得更好。”蔡向阳表示。
　　敢于长期持有所看好的优质公司股票
　　8月22日即将发行的华夏常阳三年定开，正是华夏基金“回报”系列的新一只产品，拟任基金经理为蔡向阳。
　　华夏“回报”系列是华夏基金旗下践行价值投资、追求稳健收益的典范。以蔡向阳的代表性产品华夏回报为例，该产品成立于2003年，投资风格鲜明，追求绝对收益。Wind数据显示，截至今年7月底，该基金近16年投资年化收益率达17%。目前全市场总收益超过10倍的混合型基金仅有12只，华夏回报总收益达到11.2倍，位列第6。
　　除了长期业绩优异，华夏回报还如其名，坚持“年年回报、到点分红”的策略。相关数据显示，该产品成立以来累计分红83次，累计分红超过122亿元，平均每单位份额分红3元，是业内分红次数最多的主动管理权益型基金。
　　此外，从回撤控制上来看，华夏回报的净值波动性远小于市场，具有低回撤特点。相关数据统计，2008年以来大盘指数有8次持续跌幅超过15%，其中6次华夏回报的同期跌幅不及大盘指数跌幅的一半，组合夏普比率整体较高。
　　蔡向阳是如何做到业绩好、分红多且回撤低的？“坚持价值投资，精选龙头个股。”蔡向阳的回答干脆且简单，方法虽简单，却知易行难。在多年的投资路上，蔡向阳严守投资纪律，注重价值投资、长期投资，换手率低于同业水平。同时，他主要通过精选个股和仓位管理来控制风险收益。
　　相对较低的换手率，是判断基金践行价值投资最有力的证明之一。据了解，蔡向阳的一大特点就是通过更低的换手率追求更长期的收益，敢于长期持有所看好的具有长期成长性的优质公司股票，以分享企业成长所带来的收益。
　　具体选股上，蔡向阳主要精选高壁垒（包括产品壁垒、技术壁垒、渠道壁垒、品牌壁垒等）、高ROE和增长确定性强的优质龙头企业，关注中长期业绩增长更具稳定性、受宏观经济影响更小的龙头企业。
　　看好下一阶段A股港股投资机会
　　蔡向阳表示，市场阶段性调整有望带来较好的收益安全边际：一是政策面有利于资本市场持续向好。二是企业盈利增速见底，减税降费的政策效果不断显现。三是目前A股估值仍处于中性偏低水平，具备较高安全边际。四是随着科创板持续推进，越来越多优质资产有望走出独立行情，价值投资或将在中长期内大放异彩。五是增量资金流入。在MSCI纳入比例不断提升等背景下，外资流入在未来相当长一段时间内是不会改变的趋势。
　　“华夏常阳三年定开看好下一阶段A股、港股的投资机会。”蔡向阳表示，在投资上将以A股为主，同时适当参与港股优质龙头企业的投资机会，追求更均衡高效的资产配置。
    三年定开 静待花开
　　此前的华夏回报系列均为开放式基金，但华夏常阳采取三年定开的运作模式。蔡向阳解释说，这体现了产品本身追求稳健收益的目标，兼顾了投资策略的独立性与持有人投资纪律相互契合的问题。具体而言，一方面，三年封闭运作避免了市场波动下产品申赎带来的流动性管理压力，有助于基金经理在产品规模稳定的良好环境下专注投资。另一方面，持有人可以建立良好的投资纪律，更充分地分享A股市场的长期机遇。
　　对于过往的投资成绩，蔡向阳并没有感到骄傲，而是心怀感谢。最近他在自己的微信朋友圈晒了三个“十分感谢”：“十分感谢自己从事的投资行业，能够分享优秀公司取得的成就，而不需要做更多的事情；十分感谢自己从事的投资行业，能够不断提高自己对世界、行业及公司的认知；十分感谢自己从事的投资行业，能够助力普通人通过思考过上更好的生活。”