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十年回望春满园

时间: 2000-07-27 字体大小:

                                十年回望春满园


    仿佛是在不经意间,历史定格在2000年7月26日。上证综指完成了又一个千点的跨越,收盘站在2000点之上。为了这历史时刻,证券市场在艰难中摸索、跋涉了10年。摊开上证综指震荡起伏的走势图,展现在我们眼前的并不是一些简单的数字和枯燥的图表,而是我国证券市场在曲折中快速前行的一串串清晰的脚印……

    应运而生 “上”“下”求索

    我国证券市场经历了一个较长的试验期。在这一阶段,证券市场的法律、法规等市场规则处于摸索、制定过程中,很不健全,也很不完善,对市场的监管缺乏经验,人们对证券市场的功能、作用还缺乏深刻的认识。证券市场在国民经济全局中的地位也处于不确定状态。

    受上述多种因素影响,投资者长期投资的信心尚未确立,加上市场规模较小,市场投机之风盛行,几年时间里,市场大的起落就有4次,指数最高能推到1500点以上,最低则跌至350点以下。不仅起落频繁,而且振幅巨大,但股指的重心基本处于700点左右的水平线上,700点就是这一阶段上证指数的价值中轴线。这几年中,我国GDP年均增幅高达12%,股市几乎没有反映,没有形成向上增长的趋势。影响股市波动的主要因素是非市场因素,如92年11月、94年7月的涨市均由控制新股发行、上市节奏,增加股市资金供给相关政策引发,95年“5.18”井喷行情,暂停国债期货交易则是其导火索。

    价值发现 地位确立

    96年初,随着宏观经济成功实现软着陆,以央行连续调低利率为契机,以长虹、发展的价值发现为发韧,在我国经济持续快速发展的基础上,在建立社会主义市场经济体系的思路越来越明晰的背景下,股市展开了一波如火如荼、持续时间长达一年半的大牛市行情。在这波行情中,理性投资理念在股市生根,价值投资法开始为许多投资者所推崇。这是我国证券市场取得实质发展的一步。这一发展阶段从96年初的上涨开始到99年5月的调整结束,持续时间为3年半。经过这一波涨市,股指的价值中轴线明显上移到1200点一线。

    值得一提的是,这波行情不仅有宏观经济的坚实基础,更是对97年9月召开的党的十五大关于“继续调整和完善所有制结构”,“股份制是现代企业的一种资本组织形式,有利于所有权和经营权的分离,有利于提高企业和资本的运作效率,资本主义可以用,社会主义也可以用”等论述作出的积极回应。在99年3月的宪法修正案中,更是明确“非公有制经济是社会主义市场经济的重要组成部分”。这些关于社会主义市场经济体系的重要论述给投资者长期投资以极大的信心支持,并战胜了98年特大洪灾和亚洲金融危机所造成的巨大心理压力,在从97年5月到99年5月的两年震荡调整中牢牢站在1000点之上。从这一阶段开始,股市对国民经济的快速发展作出了直接的反应,并真正与国民经济景气状况形成正相关关系。正是在这一阶段,证券市场规模得到迅速扩大。至1998年底,沪深证券交易所上市公司家数已从1995年底的323家大幅增加到851家,上市公司市价总值已占到当年GDP的24.49%,证券市场在国民经济中的地位已经确立,作用已越来越重要。

    知识经济 收获两千

    这一阶段我国股市的发展是伴随着新经济在全球的迅猛发展而展开的,市场对新经济的认识、消化也分为两个过程:99年“5.19”行情是以东方明珠等有线电视网络股为龙头,属网络基础设施概念。而2000年的大牛市行情则是以上海梅林、综艺股份等电子商务股为龙头,不断将新经济行情引向深入,并于昨日攻克2000点的收盘整数关,至今这波行情仍在持续过程中。这波以新经济为直接推动力的行情是在我国二十年改革开放取得巨大成就、国民经济告别制度性短缺的基础上、在党的十五届四中全会确立了对国有经济进行战略性调整、依靠技术进步进行产业升级的背景下展开的。国民经济从依靠资本投入推动的粗放型增长逐步转向依靠技术进步推动的质量效益型增长,是这一波行情的内在推动力。

    在这一阶段,《证券法》经过长达6年的不断修订完善,终于正式颁布实施。这标志着证券市场的监管法律、法规体系上了一个新的台阶,是证券市场十年发展的里程碑,也为证券市场长期稳定发展增加了一枚重要的信心砝码。

    站在2000点之上,我们看到的是一个不断走向成熟的市场。市场各参与主体,从证监会到交易所、从上市公司到证券经营机构、从投资者到各市场中介机构,在经历了市场的洗礼、锤炼之后逐步变得理性、成熟。今年以来,监管层实行发行上市核准制,上市公司的退出机制也将启动,上市公司质量将得到明显改善,为证券市场稳定、健康发展打下坚实的基础。而允许券商以股票质押融资,鼓励保险资金、社会保障基金入市,研究设立中外合资的证券投资基金管理公司,以及研究引入“合格的外国机构投资者”等政策措施,不仅将极大地增加市场的资金供给,还将使证券市场在市场化、国际化方面迈上一个新的台阶。随着宏观经济的发展在今年出现重要转机,我国有望结束经济增速连续7年下滑的局面,而迎来新一轮的快速增长期。展望未来,我们有理由相信,我国证券市场的明天会更美好。2000点,又翻开了新的一页。
 

    转载自《中国证券报》
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