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港股“价值洼地”现“淘金热”

时间:2015-04-08字体大小:

来源:中国证券报

 

    港股市场近期持续活跃,整体成交量明显放大的同时,还频频涌现飙涨个股。分析人士认为,港股基本面因素较此前并未出现重大变化,但近期政策方面的利好带来新的购买力,刺激投资者入市。相比于A股,港股市场估值较低,存在补涨空间,短期内上涨行情有望延续。


政策预期刺激资金“南下”

    自去年11月底A股启动牛市征程以来,上证综指累计涨幅超过60%,相比之下,港股市场表现平淡,恒生指数仅上涨8.5%。然而过去两周港股市场热度陡然升温,上周恒生指数大涨3.2%,恒生国企指数更是大涨6.4%,港股总市值达到27.3万亿港元的历史新高;3月31日当天,港股成交量高达1496亿港元,创2008年1月以来最高纪录。

    值得注意的是,沪港通下的港股通交易量上周连续刷新纪录,从此前平均每日的15亿港元骤升至50亿港元以上,4月2日更创下60亿港元的历史新高。港交所行政总裁李小加表示,这显示内地投资者对于香港上市公司的投资兴趣不断升温。

    分析师普遍认为,利好政策密集出台是引爆港股的重要导火索。3月27日,证监会发布《公开募集证券投资基金参与沪港通交易指引》,公募基金可借道沪港通投资香港市场。随后保监会发布通知,明确内地保险机构可投资香港创业板股票。分析人士表示,上述新措施为港股增量资金带来巨大想象空间,结合深港通预期,给港股市场带来提振,资金“南下”趋势明显。

    汇业证券策略分析师岑智勇认为,与此前低迷期相比,港股本身的基本面因素并未出现重大变化,但沪港通相关的新措施出台,为港股带来新的购买力,刺激投资者入市。

    岑智勇表示,投资者憧憬沪港通将会从原来由散户主导变为由机构投资者主导。与散户有别,机构投资者较看重公司的基本面分析和估值,因此预期一些估值较低的股票有望受到资金追捧,这成为支撑相关公司股价上涨的主要因素。

    齐鲁国际研究部总经理罗满强对中国证券报记者表示,提振港股走强的因素主要有两方面,一是A股走势较强,带动资金流入整个大中华区市场;二是近期监管新政策出台,刺激港股通交易活跃。此外投资者预期即将出台的深港通可能将香港创业板纳入其中,因此香港创业板涨势显著,过去一周的成交量创近两年来的新高。

    罗满强表示,近期香港市场来自内地的资金增加,相比之下外资机构在不断减仓,意味着中资和外资对市场的看法出现分歧。而随着A股火爆,港股逐步追赶上来,已经获利套现的外资基金面临非常大的业绩压力,有可能进行补仓操作,因此预计未来一两周一些流通量较大的蓝筹股存在上涨机会。


“价值洼地”吸引力凸显

    岑智勇认为,与A股相比,港股估值明显偏低,可被视为“价值洼地”。不少在香港上市的公司主要业务都在内地,国际及香港投资者或许不太熟悉,所以没有进行大规模投资,但内地投资者会比较容易理解他们的业务,因此在公募基金获准投资港股后,他们会觉得这类股份的估值十分便宜。

    从多项统计指标来看,香港市场估值确实较低。由于今年以来港股涨幅远远落后于A股,AH股价差扩大。Wind数据显示,此前长期低于100的恒生AH股溢价指数在3月底飙升至136.52的三年半高位,这意味着H股相对A股折价30%以上。目前恒生指数市盈率为10.2倍,相比之下上证综指市盈率为17.75倍,标普500市盈率为19.5倍,泛欧100指数市盈率为26倍。

    分析人士预计,随着资金在内地和香港两地股市的双向流动加快,两地价差将趋向收窄。广发证券分析师陈果认为,目前港股市场价值洼地的情况明显,以A股的估值体系来看,香港市场很多标的的估值非常有吸引力,未来部分港股估值有逐步向A股靠拢的趋势。岑智勇认为,AH差价股尤其是估值较内地同业低的股份、暂时只在香港上市的中资股,以及香港独有的股份都存在较大机会。若A股持续强势,也有助港股出现估值补涨的情况。

    在市场火爆的同时,一些风险因素也值得留意。岑智勇预计港股上涨行情会持续,直至港股估值与A股估值的分歧收窄。他提醒投资者,如果两者估值差距收窄,可能意味着港股的升幅有限。此外还可留意港股通交易量的变化,如果交易规模下跌,也意味着南下资金减少,港股升势或已见顶。

    还有分析师表示,目前进入港股的内地资金只是急先锋,大部队要等到深港通政策落地才会跟进。港股短期上涨过快,后续接盘资金可能跟不上,需警惕流动性风险导致的短期回调。

    对于显著活跃的香港创业板,罗满强表示香港创业板市值本身就不高,成交量相比于整体市场也十分有限,只需部分感兴趣的资金和散户就可以把市场炒热。香港创业板素质参差不齐,有一些公司基本上连年亏损,即便没有市盈率,也可能涨得非常凶猛。但仍有一些投资标的值得关注,比如一些业绩良好,具备条件转主板的公司,会受到市场青睐。

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