低配大涨重仓滞涨 公募基金再失“话语权”

来源：上海证券报

    在本轮周期股的反弹中，作为市场主力的公募基金，似乎再度丧失了话语权，其手中重仓品种无缘此次上涨行情。

    行情显示，超跌滞涨、基金低配两大因素已经成为本次传统周期类品种持续反弹的主要因素，恰恰相反的是，基金对成长股的超配以及较高的估值水平成为当前压制成长品种表现的核心原因，市场的话语权已移交到价值投资者手中。若排除政策面和宏观面的利好因素对反弹的支撑，本轮A股周期股的强劲反弹显然与前期基金经理的操作密切相关。

    统计显示，截至2013年四季度末，股票基金2013年底超配医药生物、食品饮料和计算机。在28个一级行业中，股票型基金超配10个行业，低配18个行业。超配比例最高前三个行业为医药生物、食品饮料和计算机，分别超配6.21%、3.69%和3.05%；低配比例最高的前三大行业为银行、非银金融和交通运输，分别低配4.09%、2.24%和2.09%。与此相关的是，各种关于新兴商业模式、新兴科技以及互联网如何颠覆传统产业的讨论，虽然总体上改变了基金经理前期较为单一的传统产业思维，其结果导致越来越多的基金经理在高位继续押宝成长股，但不久就发现事情完全不是想象的那么简单。很多基金经理重仓的成长股要么估值过高，要么缺乏业绩支撑，要么完全只是概念炒作。虽然基金经理仍然希望用时间来换取空间，拉长时间来观察成长股可能是一个比较好的选择，但是当时间拉长之后，重仓成长股的基金经理却痛苦地发现，周期股开始了强劲反弹了，成长股仍在滞涨中。

    恰恰是这些价低又遭基金低配的品种得以出现强力反弹。“一旦机构发现这些品种的价值具有很大的空间，资金从成长股向传统周期股的转移会使基金低配品种受益。”深圳一位合资基金公司机构投资部总监在二季度初坦言，市场一定会发现那些遭低配的品种其实还存在很大价值。而在近期A股传统周期股的涨停潮中，可以发现多数品种实际上都很少有基金布局，近期连续大涨的牛股如罗平锌电、明泰铝业、西仪股份、华神集团、华锦股份都几乎没有基金配置，罗平锌电今年6月以来股价涨幅超过170%。

    显然，三季度周期股的表现完全改变了去年以来的成长股单边走强的局面，南方基金相关人士近日也认为周期股的反弹仍在进行中，随着各地陆续放开限购以及户籍制度改革超预期，房地产此前过于低迷的需求可能有所回暖，有助于延续经济反弹的趋势。南方基金强调，随着经济企稳及微刺激持续加码，低估值蓝筹股票将继续获得市场青睐，大盘反弹渐入佳境。