A股下半场 基金吃定主题投资

来源：上海证券报

    首批基金二季报今日出炉。基金担心，市场对于三季度乃至下半年经济基本面的信心不足，可能制约A股进一步反弹。

    不过，社会和企业对转型的渴望，不断催生二级市场的主题性投资机会。基金认为，高端制造、军工行业、移动互联网、生物技术、信息安全等主题投资，将会是基金下半年获取超额收益的主战场。

经济不确定性制约市场

    宏观经济数据出现了一些底部企稳的迹象，但在基金经理的眼里，房地产下滑可能带来经济下行风险。

    国开泰富岁月鎏金基金称，“房地产领域并未出现好转迹象，融资贵问题依然突出，经济下行风险也并未解除。”

    “未来经济的最大风险仍来自房地产，房地产销量同比持续下行，房地产价格环比转负，预示着房地产投资在未来仍将继续下行。”工银瑞信信用添利基金如是说。

    基于宏观经济的不确定性，对于三季度市场整体走势的预判，基金流露出了谨慎情绪。

    “我们对股票市场整体表现仍然偏谨慎。”工银瑞信中小盘成长基金认为，在政府稳增长意愿及措施下，市场难有大幅下跌，但涨幅也很有限。

    工银瑞信稳健成长基金表示，“整体上我们的投资策略以控制仓位为主。”

博弈主题投资

    一位基金经理感慨，今年市场非常特殊，呈现出前所未有的“博弈市”特征。而在存量资金博弈的格局下，基金依旧认为，结构性行情仍会指向“主题投资”。

    宏观经济内生增速下降的趋势并未因为政策上的微刺激而发生改变，在工银主题看来，微刺激的意义在于为将来的改革和转型营造相对宽松的环境和条件，因此，市场并未因为政策刺激的托底，而青睐传统的低估值的行业，反而更加聚焦产业的升级和结构的转型，同时各类主题概念板块非常活跃。

    工银瑞信稳健成长基金经理表示，三季度在军工、移动互联网、信息科技领域依然会有局部的投资机会，会择机、逢低进行配置，争取获得超额收益。此外，部分超跌的白马成长股在大幅下跌后已经具备了较强的投资价值，底部的构成不是一个一蹴而就的过程，会在三季度选择时点逐步加大配置力度。

    工银瑞信核心价值则认为，社会和企业对转型的渴望催生二级市场的主题性投资机会，将重点关注高端制造、军工行业、移动互联网、生物技术、人工智能、信息安全等方面的领先公司。

规避半年报风险

    随着半年报的密集披露，基金担忧，部分个股将面临高企的估值和低于预期的业绩压力。

    “需要担忧的是，上市公司二季报和半年报的业绩披露，有可能成为真假成长的分界点，也可能促使下一阶段的估值切换，因此对创业板和中小板中的个股，业绩增长速度的确认显得非常重要。”工银主题基金表示，需要规避上述行业的中报业绩低于预期的风险，同时要充分考量如何实现估值和业绩增速方面的匹配，因此个股的选择尤为重要。