IPO窗口再度开启 混基速生备战打新第二波

来源：中国证券报

    截至4月23日，已有75家企业预披露了招股说明书。随着IPO窗口的再度开启，意图在打新上有所作为的公募基金纷纷行动，近期仓位灵活的混合型基金发行呈现加速态势。不过，业内人士分析表示，新股报价规则可能作出较大调整，“网下机构以机构为单位申报一档价格”的规定，或许将对公募基金的打新报价策略产生较大影响。

混基成为发行热点

    Wind统计显示，仓位灵活的混合型基金成为近期发行热点。目前正在发行的24只基金中，有9只混合型基金(其中5只灵活配置型，2只偏股混合型，2只偏债混合型)，7只普通股票型基金。

    由于新股发行新规规定网下申购中不少于40%的份额向公募基金和社保基金配售，因此，相对于其他保险（放心保）资金、券商、私募等机构，公募基金享有得天独厚的打新资源。好买基金研究中心统计，在第一批48只新股申购中，公募基金在网下配售中平均获配比率为26%，明显高于15%的平均比率。总计198只公募基金累计打中新股362次，累计获配金额约为52.45亿元。而新股上市之后表现不俗，给这些获配基金业绩增色不少。

    在这种“赚钱效应”下，不少投资者对于借道公募基金打新抱有较大兴趣。相比之下，股票仓位比例较低的混合型基金有着较好的打新优势。一方面，股票仓位低可以有效应对IPO重启预期对A股市场的冲击，降低持有权益类资产的风险；另一方面，这类基金可以集中火力对新股进行申购。而目前市面上不少灵活配置型混合基金，事实上今年也以打新股为主要的投资策略。

    新发行的基金由于有3个月的封闭建仓期，有充足的募集资金，优势则更为明显。即便是3月之后的微调措施中增加了“要求网下投资者必须持有不少于1000万元市值的非限售股份”，这对于公募基金而言也不算是什么门槛，其余募集资金还是可以腾出来参与打新。一些新发基金在封闭建仓期间规模稳定，一方面可以不受市场行情波动的影响，保留打新收益；另一方面，封闭期内资金无法申购，可以保障持有人收益不被摊薄。

定价能力将受考验

    多只新发基金的拟任基金经理表示，二季度A股市场仍难呈现较为明显的趋势性机会。考虑到新基金的仓位优势，会以较为积极的心态参与打新。

    值得注意的是，新股发行的相关配套细则预计将于近期发布，其中“网下投资者报价应当包含每股价格和该价格对应的拟申购股数，且只能有一个报价。非个人投资者应当以机构为单位进行报价”这条规定引发了较为强烈的关注。业内人士分析，这与此前的报价规则大有不同。在前一批48家企业新股网下报价中，是以产品为单位报价，每个产品可以报三档价格。而以机构为单位申报一档价格的规定，将直接削弱之前同一基金公司不同基金产品进行梯队报价以提高入围概率的策略优势。

    目前证券业协会还没有进一步明确“机构”的界定，如果这一规定最终实施，机构的投研能力和定价能力将受到更多考验，那些投研能力强并且具有完善的定价模型的机构将受益于打新2.0时代。