华夏基金 标牌的成色

来源: 中国证券报

　　北京金融街是基金公司扎堆的地方。华夏基金公司也不例外，跻身于复兴门地铁站往北通泰大厦内。走进华夏基金，身边穿梭的多是身着西服正装、或匆忙或镇定的男女职员。端庄的前台姑娘微笑着问你找谁，请你稍等。一切，与其他公司鲜有不同。

　　但这几年华夏基金头顶的光环，使我们不得不努力找寻其与众不同处。管理资产规模最大，目前超过2000亿元，持有人达1200万之多；旗下产品整体业绩最优，三年来穿越牛熊国内表现最佳基金十占其四，权益和固定类各条产品线全面开花，2008年度第四次获得金牛基金公司奖，更有八个产品摘得金牛单项奖。十年十倍的基金兴华、声名远播的大盘精选、国内首个ETF、首个封转开、唯一的亚洲债券基金，以及范勇宏、王亚伟、刘文动等一批耳熟能详的公司管理和投研团队领军人等等，使华夏基金在国内资产管理业内炙手可热。

　　有如“托孤”的信任

　　“偶然，运气”。范勇宏与其他基金公司老总一样地谦虚。

　　我们自然不满足于这四个字，追着问下去。就提起了华夏基金的口号。很多人对基金公司的宗旨和口号早就感觉疲劳了，比如“持有人利益重于泰山”，“稳健”、“回报”之类。华夏基金亦不脱俗，叫“为信任奉献回报”。眼见着要进入一个没有亮色的话题，范勇宏突然吐出二字，顿觉峰回路转?D?D“托孤”。

　　刘备托孤诸葛亮，把后人托付给最信任的人。在当代，存银行，买保险，都不能比喻“托孤”，因为这都是有固定回报条款的产品，基本没有不确定性。唯有基金，是百姓把除人身之外的财产身家，冒着不确定的风险，托付给了你。为什么？唯一的理由就是信任你。事实上，信任造成的压力大于不信任所造成的压力。面对这样的信任，诸葛亮选择了鞠躬尽瘁，死而后已，基金公司该怎么做？“只有努力给予最大的回报，才对得起这份信任，才令自己心安。”只是，资产管理业并不能一时之间立分高下，也不是凭主观努力就一定能获得成功的行业。

　　因此，范勇宏认为，为信任奉献回报，真正浓缩了资产管理行业的灵魂。同时，这句话还表达了公司整体与投研团队的关系?D?D百亿资产可以托付给年轻的基金经理，以及股东与基金公司的关系?D?D股本金可以托付给年轻的基金管理公司。

　　在这个听似悲怆坚定的“托孤”背景下，截至2008年底，华夏基金成立近11年来共为投资者分红近400亿元。

　　刘备看中诸葛亮，因为后者一有人品，二有能力；基金公司的“人品”，拿华夏基金副总裁吴志军的话，就是“不与持有人争利”。

　　在疯狂的2007年中，股票型基金脱销，面对“白捡来的钱”，华夏基金没有进行过一次大比例分红、拆分等持续营销，当年10月，旗下股票型产品全线封闭。2008年初，股市余温尚高，华夏基金果断发行希望债券基金近百亿，对社会资金加以分流引导，该基金当年为投资者实现投资回报率11.2%。

　　华夏基金投委会主席王亚伟对此的诠释则是“事业”与“职业”的区别：基金经理混日子其实不难，用一些通行的操作办法和技术手段，保持排名“中不溜”的水平问题不大，然而这只可以称为“职业”；摒弃各种诱惑，抛开“课外活动”，独立思考，精研市场，享受必要的孤独与痛苦，换取最终的回报，这才是“事业”的内涵。

　　“君子取财有道。”范勇宏认为，光有数量没有质量的基金资产是没有生命力的，并且迟早会受市场的惩罚。“在投资者亏钱的基础上挣钱，虽然没有法律责任，但有道义责任。”

　　在市场系统性风险较高的2008年初，华夏基金及时采取了防御的投资策略，果断下调基金仓位，在持续下跌市场环境中体现出相对较好的抗跌性。

　　11只积极投资偏股开放式基金全年净值平均增幅在57家基金公司中排名第1位。其中华夏回报、华夏回报2号位于同业86只混合型基金中第1、5位；股票型基金中的华夏精选、华夏复兴分别位于同业133只积极投资开放式股票型基金第5、8位。

　　公司整体业绩的持续稳健基于管理人团队建设的成功以及有效的风险控制机制。华夏基金拥有国内最大的投研团队，基金经理投资经验丰富；在投资管理上华夏基金依托研究创造价值的投资理念打造了具有竞争力的投资研究平台，富有成效的研究成果对投资构成强有力的支撑。

　　（天相投顾基金研究组）

　　华夏基金总经理 范勇宏

　　“王亚伟们”的逻辑背景

　　基金公司的“能力”，恐怕多指投研，因此不少人把目光聚焦到“最牛基金经理”王亚伟身上。他的“牛”从何而来，相对于业内，中小投资者更加津津乐道。记者与王亚伟的数次接触，只要谈投资，就感觉他不喜说话甚至无话可说，估计“事实胜于雄辩”是他内心的座右铭。而最近一次一个半小时的访谈，倒是深化了原先对其投资理念的朦胧印象?D?D独立、多维。

　　独立，就是在海量信息和习惯性观点面前，必须用自己的大脑过滤无用的信息、错误的观点，哪怕这个观点是如此有影响力。多维，就是必须多维度、多时段地估值，在某个时段选择相对空间更大的品种，务实操作，灵活更替。当今股市，投资机构获取信息的渠道差别不多，比的就是对信息的思考和处置。

　　王亚伟从来不把自己当作影响市场的“主力”之一，反倒觉得自己预测市场的能力很弱，而强调随时应对、调整判断和操作，并始终将风险控制视为达摩克利斯之剑。“熊市中要遏制买入的诱惑，向未来看，不与历史类比；要不断评估买入的依据，不作一次性判断，动态研究股票和组合。”

　　至于2009年，他还是“看不清楚”，仍要“摸着石头过河”。

　　相信很多人脑海中无法忘却华夏基金这几年来对一些典型公司基本面“否极泰来”的准确判断，如定位转型的泸州老窖、并购价值凸现的南方航空、靠拳头产品扭亏的敦煌种业等等。这些分别在牛熊市背景下的经典盈利品种，以及牛市多赚钱、熊市少赔钱而战胜同业的整体投资业绩，使更多的人相信支撑华夏基金投研成果的不是一个人或几个人，而是一个团队，一个系统，一套理念。

　　范勇宏也认为，拥有独立而庞大、甚至令投行到公司路演时感到压力的研究团队，是华夏基金与兄弟公司的重要区别。华夏基金主要依靠自己的研究成果，对外界研究只是参考。而在投研平台上，如何达到共性与个性的辩证统一，尽管业界公认华夏基金做得相当不错，范勇宏仍然认为这是投研体系最难的课题。

　　“2000亿乃至更大的资产规模，必须匹配流程和体系。但流程一旦固定，又会遏制个性的发挥。标准和统一如何与个性和特殊完美地结合？既不能放任自流，也不能全军事化管理操作。必须在统一的投研流程的基础上发挥基金经理的个性，这点在建立制度时需要充分考虑。原则上，在研究领域要强调‘科学’，因为宏观经济和企业效益的研究可以八九不离十；而投资领域就要增加‘艺术’的权重。至于风险控制，那是绝对的‘科学’。”

　　这印证了王亚伟所言：华夏基金的“研”和“投”，各贡献一块超额收益。而在这个平台上发挥无形作用的，还有令范勇宏自豪的“平等与共享”的文化：业务争论的话语权上下一律平等，不以官压人，不倚老卖老；投研成果与历次争论的印证借鉴则充分共享，成为投研团队的共同财富。

　　不难发现，因为“平等”所以“独立”，因为“共享”所以“多维”。对于王亚伟等明星经理在华夏基金的出现和发展，我们似乎看到可信的逻辑背景。

　　华夏基金管理公司成立于1998年4月，是老十家基金管理公司之一。截至2008年底，公司旗下共管理19只基金产品，产品涵盖封闭式、开放式股票型、混合型、债券型、货币市场基金、QDII基金，各类型基金风险收益特征层次清晰。

　　公司管理规模持续保持行业前列，2006、2007年伴随着基金行业的蓬勃发展，公司管理资产规模快速扩张，2007年底基金资产管理规模（含QDII）超过2400亿元，在58家基金公司中居第1位；2008年底基金资产管理规模1888.62亿元，仍保持同业第一。

　　历经10年的积累，华夏基金目前拥有国内最大的投研团队，基金经理平均具有8年以上证券从业经历，担任基金经理年限平均在4年以上，投资管理经验丰富。

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　　不变化就会被抛弃

　　“我们对市场永远敬畏。市场如水，势态无常；而人心中不可无形，须有道有法，才能独立，才能从容，才能进步。”

　　范勇宏一直用很平顺的心态看待华夏基金的从容和进步。他不认为若干年前华夏基金曾位于痛苦的低谷，也不认为当前的华夏基金正处于全盛时期。但他有些观点却非常鲜明而强烈：基金法的完善势在必行；基金业人才激励制度的完善势在必行；还有，中国基金业和金融业不能对西方的制度和做法亦步亦趋，必须考虑国情和民情；当前的金融危机令国际资本力量大行撤退，对中国金融业是千载难逢的机遇，要抓紧引进人才，占领市场，迎战不久后重新杀回的海外竞争者。

　　很多人关心华夏基金今后的路怎么走。范勇宏没有直接用“居安思危”这个词，却说，当一种模式大获成功时，也是其快要结束时。副总裁吴志军则在另一个场合表示，华夏基金前十年是做大做强，后十年应该是做好做长。这其中，变化是最核心的竞争力；不变化就会落后，就会被投资者抛弃。而印象最深的还是范勇宏常用“小学生”、“孩子”、“我们一直在努力”等描述华夏基金目前的自我定位和心态。

　　此时记者眼前闪过两个亲历的画面：华夏基金年轻的基金经理在饭桌上追问一家西部上市公司董事长几十个问题，逼得老总央求能不能先吃口饭；华夏基金市场部的姑娘为紧盯在证券报上的专栏文章校对清样而守到后半夜。

　　抬头看华夏基金闪亮的标牌，发现其英文可直译为“中国资产管理公司”。华夏基金公司在11年的发展历程中，经历了剧烈的股权变动，先后有华夏证券、北京证券、中科信证券等7家股东因自身财务问题等原因转让了所持华夏基金公司的股权。中国证券报记者相信，随着华夏基金公司加入中信系，会有越来越多的人关心这块标牌多年后的成色。