华夏红利：长期持有高成长性企业

来源：中国基金报

　　初见赵航，他给记者的第一印象是低调沉稳，稳健淡定。谈及其投资创造的良好业绩，赵航只是淡淡地说，“华夏红利的操作风格是稳定增长、长期回报，不会追求短期收益和市场排名，可能就是这份淡泊能让我们沉下心来做好投资。”

　　追求稳定增长和长期回报

　　赵航表示，假如做基金管理有两种市场风格，一种是剧烈波动，长期向上，另一种是小幅波动，长期向上，那么华夏红利追求的肯定是后者。

　　但赵航也坦言，其在2003年初任鹏华基金经理时，也曾有过操作风格激进的一段时期，但后来发现这种风格不仅费时费力，还难以取得市场的超额收益。在其总结经验教训后，逐渐形成了稳健操作的风格。

　　谈及如何获取市场的超额收益，赵航认为，超额收益肯定来自于成长性行业和个股的选择，加之在行业上要均衡配置。

　　赵航称，“当前市场上的新兴产业、大健康产业和消费领域都有不错的成长空间，最容易产生大牛股。”

　　与投资高成长性行业和个股相对应，长期持有、低换手率也是华夏红利获取长期收益的重要秘诀。

　　华夏红利2010年-2015年的各季报显示，华夏红利前十大重仓股中，某食品类股票连续五年都赫然在列，多数持股也是跨年度持有。

　　赵航称，华夏红利在行业上主要是长期布局大健康、大消费、TMT等能够穿越周期的成长性板块，以追求市场长期投资的复利效应。

　　Wind数据显示，从业绩来看，华夏红利的短期业绩并不突出，但如果将时间拉长，华夏红利的三年、五年的同类业绩排名均在前1/3，在业绩“长跑”中的优势明显。

　　均衡组合、分散仓位应对市场风险

　　具体到投资过程，华夏红利基金经理和投研团队会先自上而下在高成长性的行业中去选股，基金经理重点选择行业，华夏的投研团队则提供个股研究和支持。然后自下而上，通过看高成长性行业的代表企业报表、研究报告，企业最新的产业动态、项目进展、外延式并购等线索去上市公司调研。

　　赵航表示，“华夏红利的前30只重仓股，基金经理都会亲自去调研，针对线索中相对好的企业也会去跟踪。但往往是看完60家公司，最后买入的只有10多家，而一旦重仓持有某上市公司，我们则会持续地跟踪和调研，防止公司基本面发生重大变化，以保证投资收益的安全性。”

　　针对如何规避风险，赵航分析，如果市场收益变差，一方面会通过调整持股结构，将估值较高的股票调整到估值便宜的银行、消费股，在防御型板块中选择穿越周期的成长股，尤其是会关注EPS（每股盈余），淡化PE和市场概念等选股方式；另一方面，会通过适当控制仓位来规避风险，但由于公募有仓位规定，一般会选择在市场牛熊转换中调整，每年的仓位调整最多也只有一两次。

　　赵航称，“我们主要利用组合投资规避系统性风险，通过均衡组合配置、分散仓位降低对参照的标准业绩的偏离度。”

　　华夏红利2013年至2015年各个季度报告显示，其第一重仓股占基金净值比都在5.5%以下，在2013年之前，第一大重仓股占基金净值比更是低至2%左右。从2011年-2014年五年年报的全部持股来看，华夏红利的持股数量都超过200只。

　　此外，赵航透露，由于华夏红利的市场回撤较少，这对做好投资和业绩也有积极影响。