释放流动性 央行再出手？

来源：中国证券报

    据媒体报道，多家股份制商业银行已接到中国人民银行的通知，将获得央行的流动性支持，每家规模约300亿元，从而支持实体经济并平滑年底资金需求增加所导致的市场波动。业内人士透露，获得央行流动性支持的包括浦发、兴业等上市股份制商业银行，目前约有5-6家，金额合计约2000亿元左右。截至发稿时，中国证券报记者尚未从央行及相关股份制银行获得正式回应。

平滑资金波动

   机构研究报告认为，央行此次出手再次确认了流动性宽松的方向，估计金额可能大于2000亿元，约3000亿-4000亿元。投放方式是PSL（抵押补充贷款）而非SLF（常备借贷便利工具），两者的区别在于PSL需要银行提供债券作为质押。上周五央行只是通知银行将进行PSL操作，预计今天将实际投放。PSL的资金期限可能为3个月。

    民生证券研究院报告认为，央行此举可平滑资金波动。首先，外汇占款减量需要通过央行主动投放流动性进行抵补；其次，10月存在财政存款上缴压力；最后，10月23日起，新股陆续网上申购，将对市场资金面产生压力。

    此前，建设银行董事长王洪章在接受媒体采访时证实，央行向五大国有商业银行定向投放资金。如果加上此次向股份制银行注入的资金，央行已通过两轮定向注入7000亿元以上基础货币，再考虑到支持房贷的新政和接连下调正回购利率，定向稳增长的态度愈发明确。

    业内人士指出，由于传统的外汇占款提供基础货币的货币创造模式已完全改变，未来通过SLF等创新工具提供流动性是央行的必然选择。6月外汇占款今年首现负增长，减少883亿元，而在7月转为正增长378亿元后，8月再度减少311亿元。

引导融资成本下行

    三季度经济增长形势不乐观是央行加大定向宽松力度的主要原因。据媒体报道，在8月工业增加值数据公布后，央行向五大行投放了PSL。

    交通银行研究报告认为，7-8月，主要宏观经济数据整体下行，特别是8月工业增加值同比增长6.9%，创2008年12月以来的新低。经济增速将放缓，其原因一是房地产投资迅速下滑，全国商品房开发投资累计同比增速低至13.2%，同比下降6.1个百分点，并预计将进一步下跌，这是拖累经济增长的最大因素；二是随着往年投资建设项目陆续竣工，今年新开工项目有限，新增长动力不足；三是PPI连续30个月负增长，制造业领域面临的通缩压力加大；四是金融机构风险偏好下降，金融支持力度减弱。结合近期宏观数据并考虑到去年三季度GDP增速基数较高，预计今年三季度GDP增速可能下探至7.3%左右。

    业内人士指出，央行此次出手意在降低实体融资成本。在经济下行周期中，银行产生惜贷情绪，贷款利率包含过高的信用溢价。央行通过维持资金利率平稳的预期，能促使金融机构加杠杆，通过降低流动性溢价抵补信用溢价，进而引导实体经济融资成本下行。