退市机制进入操作阶段

□海通证券研究所    陈峥嵘
　　今年3月15日，九届全国人大四次会议批准的《十五纲要》指出，应积极疏通和逐步规范企业特别是上市亏损公司退出市场的通道。这是首次正式将上市公司退出机制写入政府文件，充分体现了政府决策层健全上市公司退出机制、维护广大投资者合法权益、从而促进证券市场规范、稳健发展的决心。针对2月22日中国证监会发布的《亏损上市公司暂停上市和终止上市实施办法》，日前管理层又作了进一步的阐述。这表明我国证券市场建立上市公司退出机制的条件已经基本具备，即将进入实质性的操作阶段。
　　建立上市公司退出机制是促进证券市场规范、稳健发展的重要手段，受到决策层和管理层的高度重视和普遍关注。在日前召开的“两会”期间，中国证监会主席周小川表示，“十五”期间我国证券市场建设的主基调是规范与发展。这为今后我国证券市场的发展指明了方向，即以发展为主题，在规范中发展，在发展中规范，用发展的眼光来看待和解决前进道路上存在的一切问题。而建立上市公司退出机制，是规范发展证券市场的重大举措，是保证上市公司总体质量的必要途径，也是证券市场发挥优胜劣汰功能的必然结果。最近，朱总理在九届人大四次会议闭幕后的记者招待会上接受中外记者采访时明确指出：“上市公司的整顿，是股票市场加强监管的一个核心内容。证监会正在采取各种措施来加强这一方面的工作，摘牌肯定是他们考虑的一个措施”。这表明了建立上市公司退出机制不仅受到决策层的高度关注，而且早已被管理层提到了重要的议事日程，势必会成为今年证券市场监管的重要内容。
　　目前我国建立上市公司的退出机制已经具备了基本的法律和制度条件。管理层有关负责人曾表示，支持上市公司进行实质性资产重组,推进资产重组从协议收购向要约收购发展,今后将一律不豁免企业全面要约收购,同时探索上市公司的退出途径,建立优胜劣汰的市场机制。此举一方面可以减少上市公司资产重组过程中不必要的行政干预，淡化其行政色彩，增加市场化因素，强化资产重组的实质性成分，挤掉泡沫和水分，保护广大股东特别是中小股东的合法权益。
　　目前，PT公司和即将进入PT队伍的公司都是风险极大的公司。它们除了面临摘牌的风险以外，还有破产倒闭的可能。多数PT公司由于债务缠身、整体素质不高、资产质量较差、运作效率低下，因此走出困境的可能性很小。在目前公布2000年年报的公司中，已有6家PT公司出现预亏。广大投资者特别是中小投资者必须牢固树立风险意识，对PT类公司应格外注意投资风险。证券交易所也要求PT公司在公布年报之前多次进行风险提示，对公司有无扭亏的可能性、有无切实可行的重组计划以及目前的财务状况应做出充分的说明。通过加大PT 公司信息披露的强度和频度，提醒投资者随时防范和控制风险隐患。投资者应当特别关注PT公司的信息披露，对各类消息进行仔细分析，谨慎决策，而不应盲目投机，从而回避可能出现的风险。


    转载自《证券时报》