央行副行长吴晓灵称　B股市场开放引出货币政策新课题

　　中国人民银行副行长吴晓灵在昨天召开的“中国国际投资论坛"发言时表示，B股市场对境内投资者开放，国内资本市场迅速发展，推动我国的货币金融环境发生重大变化，提出了一系列有关金融政策方面的新课题。必须认真研究这些新问题、新情况，对货币政策做出适当的调整，增强宏观调控的有效性。
　　吴晓灵说，首先应当注意的就是本外币政策的协调问题。在1994年外汇管理体制改革以前，中国的人民币市场与外汇市场是分隔的，因此货币政策的操作主要考虑本币市场的问题。外汇管理体制改革后，人民币于 1996年实现了经常项目下的可兑换，人民币市场与外汇市场之间的联系与互动作用越来越强。今年2月，我国又允许国内投资者投资B股市场，这就使本币与外币市场之间的联系越来越密切，因此今后的货币政策操作必须考虑本外币政策的协调，货币政策目标也应该考虑同时实现内外平衡。
　　其次，是资本市场对货币政策的影响问题。吴晓灵认为，随着我国资本市场的深化与发展，资产存量的不断膨胀，资本市场对货币政策的影响越来越大。资本市场对货币政策的影响主要是通过资产价格的变化实现的。资产价格的变动会对货币需求的稳定性产生影响，从而影响货币供给的数量与结构。九十年代以来，随着资本市场的深化与发展，西方许多国家的货币政策中介目标都从货币供应量转向利率或直接瞄准通货膨胀率，有些国家即使继续把货币供应量作为中介目标，也对货币供应量层次做了修改。因此，货币政策应该如何考虑资产价格变化的影响，并做出相应的调整，是政策制定者当前面临的一个重要问题。
　　第三是货币政策工具问题。在一个日益开放的环境下，有些曾经是非常有效的货币政策工具可能不再有效了，我们必须对现行的货币政策工具进行研究分析，探索在今后一段时间内（至少5年内），何种货币政策工具将发挥作用以及如何改进目前的货币政策工具以提高效率。
　　第四是信贷政策在调整国民经济结构中的作用问题。吴晓灵说，就中国的情况而言，信贷政策作为货币政策的一个重要内容，起着所谓“窗口指导"作用。从过去几十年的经验看，信贷政策在指导商业银行投放信贷资金，调整经济结构方面曾发挥过十分积极的作用。现在，在新的环境下，如何努力发挥人民银行信贷政策在调整产业结构方面的作用，促进产业升级和经济协调发展，是必须注意的一个重要课题。 


    转载自《证券时报》