新形势下B股发行探讨：B股扩容 途径有四

    □闻人
    近期B股二级市场的火爆，说明B股市场有了进一步扩容的必要。那么，可以采取哪些主要途径呢？
    第一，大规模新发行B股，或在一定范围和一定程度上允许纯A股公司增发B股，并允许原有B股公司增发B股或配股。这既是B股市场的内在要求，也符合管理层既积极又稳妥地发展B股市场的精神。其实，近期开放B股市场，并不仅仅是要为A、B股合并铺路，其更主要的目的是要为目前境内居民手中近800亿美元的外汇开辟一条新的投资渠道，同时也希望借此吸引更多的境外投资者投资B股，从而促进B股市场的发展。
    第二，根据市场状况，尽快将现有B股的非流通外资法人股甚至国家股上市流通。小天鹅B的4335万非流通股在B股对内开放后第一天上市，其意义非同小可。而且，晨鸣纸业和海南航空也在申请非流通B股上市。
    第三，允许部分质量较佳的香港红筹股公司在内地B股市场挂牌。比如，可以考虑先批准数家优质红筹公司在B股市场挂牌，这些公司大部分资产必须在国内。届时，境内持有外汇的居民，将可以直接投资红筹股。知情人士指出，其实，近年来境内不少人已经通过各种方法到香港买卖红筹股；如让红筹公司在内地挂牌，可以留住部分民间外汇。
    第四，向境内外投资者大量发行低利率的可转换B股的债券，并在一定时间后，允许其转换为B股。这在内地证券市场历史上曾经有过先例，1993年11月，上海“中纺机”B股经过国家有关部门批准发行3500万瑞士法郎、年利率为1％的可转换（B股）债券，转换条件为每股0．43美元（调整后为每股0．33美元），年限为5年。此后，深南玻B股于1995年6、7月发行年利率为5．25％、期限5年的4500万美元的可转换债券。我们可以在总结这些公司及其他国家、地区发行可转换债券的经验教训的基础上，既积极又稳妥地向境内外投资者大量发行低利率的可转换B股债券，并在一定时间后，允许其转换为B股。
    当然，要解决目前B股市场流通量的问题不是短期能做到的，可能需要相当长一段时间。


    转载自《证券时报》