完成整编 走向未来——写在老基金规范工作全面结束之际

    今日，在深沪两市挂牌交易的最后3只老基金沈阳兴沈、沈阳久盛与富岛基金同时摘牌，这意味着老基金最终走完了10年的历程，同时也标志着基金市场进入了一个崭新的发展阶段：据统计，符合条件的老基金经过规范清理，改制成了25只证券投资基金，其中已有14只上市交易。在二级市场价格暴跌中黯然退场
　　沈阳兴沈、沈阳久盛刊登摘牌公告后，一度出现3个跌停，在昨天最后一个交易日，收盘价较4月6日下跌了逾1/3。
　　其实，在暴跌行情中摘牌是大部分老基金的“终结命运”，对此，专业人士普遍认为，这是对其长期以来在二级市场被过度炒作及欠规范运作的市场化反应。
　　市场上曾有此一说：“投机莫过于老基金。”市场人士指出，老基金在存续期间的流通盘普遍不大，最大的也不过6亿，最小的甚至只有1000万，这样，老基金的整体流通市值较小，价格就易于被控制和推动，非常有利于投机炒作。从长期的市场表现来看，老基金的走势经常游离于深沪两市行情：在市场交投无热点时，老基金成为众多资金追逐的对象；一旦市场出现明显的热点，老基金就被抛弃。因此，老基金与股指经常玩起了“翘翘板”。
　　随着老基金的清理规范从1999年4月全面启动，老基金的投机热潮受到了沉重打击，价格无一例外地向其净资产回归。清理与风险防范并举
　　正确认识老基金的历史作用，无疑应该站到历史发展的角度来分析。1991年到1993年间，我国发行了70多只老基金，共筹集了近100亿元的资本，其中大部分投向了法人股、房地产与各项实业。同时，由于市场不成熟等各种原因，老基金也蕴含着较大风险，迫切需要进行规范清理。
　　按有关规定，根据资产流动性的不同，老基金分别转换成证券投资基金、金融债券或进行清盘。除君安受益、海南银通与广证受益等分别进行清算，大部分基金都转为了证券投资基金。
　　为保证清理规范工作的顺利进行，管理部门加大了信息披露的密度与详细程度。例如，从1999年开始，老基金每月要公布一次基金资产净值，每季要公布一次投资组合公告，使老基金的透明度大为增强。另外，监管部门特意强调加强老基金交易的监管，对扼制市场非理性行为起到了积极作用。前事不忘，后事之师
　　业内人士指出，基金运作需要良好的内部控制和外部法律环境。老基金的风险除了二级市场炒作的后遗症外，与老基金运作欠规范、业绩差强人意也息息相关，如内部治理结构存在致命缺陷，信息披露不及时、不完善等。个别基金的长期不分红也加剧了投资者在二级市场对老基金进行投机炒作之风。
　　基金的业绩与特色是其生存与发展的生命线。大部分老基金的业绩不尽如人意，有的甚至严重亏损，这不能不让人感到痛心。基金业绩过差，不仅在二级市场造成的泡沫与风险过大，更严重的会危害到基金行业的长期发展。
　　另一个教训是切实把投资者的利益放在第一位。由于老基金运作欠规范，机制设计上存在漏洞，客观上造成了不少基金投资者利益可能受损，如由于基金经理人的软约束而导致个别老基金连续多年不分红。基金的发展需要参与各方权利与义务的界定与保护，而作为“弱势群体”的投资者权益更应得到保护。
　　在积极、妥善地解决了历史遗留问题之际，我国证券投资基金业也取得不小的发展，从1998年证券投资基金面世以来，新基金不仅在规模上迅速壮大，总规模达到了600多亿元，而且，基金管理公司的投资决策、风险控制体系、创新能力及法人治理结构均达到了较为满意的水平，新基金被炒作的现象越来越少。更重要的是，新基金已在证券市场上确立了举足轻重的地位，其投资理念逐渐被市场所认可。


    转载自《证券时报》