会计准则国际化令上市公司业绩真实可靠

                              □清　议
　　编者按:连日来，有关上市公司财务方面的消息接连露面：中国证监会主席周小川指出，提高会计标准是市场规范化的前提；证监会要求上市公司要披露季报；证监会发布《首次公开发行股票公司申报财务报表剥离调整指导意见（征求意见稿）》等等。通过财务制度和会计方法来规范上市公司行为是我国证券市场当前最紧迫的任务，为此，我们特别组织了以下这组稿件，对这些问题进行深入的分析，以使投资者对其有更进一步的了解。
　　中国证监会主席周小川最近公开发表的“关于会计准则国际化问题"一文，对中国资本市场规范与发展具有极其深远的意义。在很大程度上，国内股市之所以存在过度投机的风气，上市公司业绩之所以虚假成份较高，波动幅度较大，亏损问题日趋严重，都与会计准则不能及时顺应资本市场发展需要有关。周小川指出：“规范化必须强调投资者根据企业的经营效益和未来前景进行投资决策，而不要有过多的投机色彩。"他同时也指出：“保护投资者利益，首先就要提高会计准则和披露准则，使广大投资者能够正确判断企业财务状况和经营成果"。会计准则国际化就是资本标准全球化
　　全球化，或使中国经济融入全球市场的进程，是中国经济过去20年与今后20年以致更长久的基本战略。就经济发展而言，没有哪一条比全球化战略更重要。但在全球化问题上，过去的理论研究与实践存在一个很大的误区，这就是只强调产品技术标准的全球化，忽视企业及全社会资本标准的全球化。有关全球化的努力被过多地理解为淘汰落后的产品及生产力，加快技术升级，开展技术改造及大规模固定资产投资等等。甚至认为只要有更多的资金搞更大的项目建设投资，上市公司业绩就一定能够得到改善，而且无需担心亏损以致破产问题。虽然到目前为止，在上市公司范围内还没有一例破产，但发生在国有企业层面的破产案例却一个接着一个。不久前宣布破产的茂名腈纶在技术上并不落伍，破产的原因恰恰就是资本标准方面的，过度负债使其丧失持续经营的能力，不宣布破产只能导致更加严重的亏损。
　　中国股市正在朝着对境外投资者开放的方向发展。中国资本市场全球化是中国经济全球化的重要组成部分。毫无疑问，假如国内的资本标准与国际通行的资本标准不一致，存在太多的“中国特色"，境外投资者是不会放心进入国内资本市场的。一个上市公司亏损越多股票就越受欢迎进而股价越高的市场，如何能够让主张资源配置优胜劣汰的境外投资者认同呢？郑百文亏损是“中国特色”资本标准的一大败笔
　　有关ST郑百文退市还是重组的讨论过分关注于利益的层面。而利益之争是表面化的，不能透过利益之争剖析更深刻的问题，总结郑百文事件的深刻教训，今后无论是重组、保牌还是摘牌，之于中国股市的规范与发展都不会有什么实质性的意义。
　　对上市公司业绩，国内的资本标准认为高每股收益与高净资产收益率就是绩优公司。郑百文1997年度的每股收益为0.45元，净资产收益率高达19.97％。于是，在那一段时期，郑百文被市场各界人士公认为绩优公司。然而，如果按照国际通行的资本标准，那时的郑百文不仅不是一家绩优公司，而且是一家风险十分巨大的公司。在1999年亚洲金融中宣布破产或陷入困境的韩国制造企业，负债对资本的比率均超过作为资本标准重要内容的安全警戒线（capital cordon）——200％，有息负债对资本的比率（这是一个比负债对资本比率更为严格的capital cordon指标）均超过100％。依据1998年中期会计报表，郑百文有息负债对资本的比率达到惊人的372.02％，全部为短期借款构成的有息负债期末余额高达15.1亿元。仅此一项，便可以宣布该公司“未来的亏损将如同洪水一般"。
　　不仅仅是郑百文，绝大多数亏损公司以及全部PT类公司都是有息负债对资本比率大大超过警戒线的一族 。这提醒人们，按照“中国特色"的资本标准是不能够揭示投资风险的。进一步说，所谓国际通行的会计准则以及在此基础上建立的资本标准，都是些客观规律，即便以“中国特色"资本标准拒绝国际标准，也不能阻止国际标准在客观上发挥作用。提高会计准则令上市公司业绩真实可靠
　　有一个很有名的案例，ST中华1999年度因非经常性的债务重组收益而名列这一年深市上市公司净资产收益率第一。从会计原理角度讲，在债权人放弃债权要求或做出让步的同时，债务人资产负债表就会由于负债减少而出现权益或资本相应增加的情况。这一点并没有错。但是，根据国内以往的会计准则，如此资本增加是经由利润的途径，即增加当期利润进而增加期末资本合计或股东权益合计的。而国际会计准则不允许将债务重组收益记入当期利润表，而直接记入资本项下的资本公积，原因是记入利润表将导致利润虚假，所实现的利润没有任何现金流量作保障，进而误导投资者，就像ST中华1999年度那样。
　　根据财政部今年1月18日出台的或经标准提高的《企业会计准则——债务重组》。原来允许上市公司将债务重组记入利润表的规则被彻底否定，取而代之的是符合国际会计准则的规则，即由债务重组产生的收益直接记入资产负债表资本公积。据ST中华不久前披露的2000年度报告，该公司已将上年由债务重组产生的收益3.66亿元转记入资本公积，并且将报告期产生的债务重组收益3318万元也计入资本公积。结果是非常积极的：亏损的ST中华现露原形，以往不真实的业绩因此而变得真实可靠。
　　问题当然不仅限于ST中华。石劝业同样在2000年度将上年因债务重组产生的收益2092万元由营业外收入调入资本公积，报告期产生的债务重组收益1451万元也记入资本公积。
　　必须指出，因会计准则提高而导致上市公司业绩真实可靠绝不限于债务重组。在“实际发生"、固定资产减值准备、借款费用资本化、非货币性交易等许多方式，因会计准则提高，加上《会计法》日趋严格，会计报表给出的上市公司业绩都将趋于真实可靠。虽然它使一批上市公司业绩缩水，但挤出水分总比继续满足于“表面繁荣"好得多。只有在较少泡沫成份的情况下，投资者利润才能真正得到保护。值得一提的是，原本货真价实的绩优公司不会因为会计准则提高而受到影响，恰好它们的股票市盈率明显偏低，因此，不应由于提高会计准则与加快会计准则及资本标准的国际化进程而消极地认为，国内股市大盘一定大幅回落。规范是一柄双刃剑，在它戳破泡沫风险的同时，绩优公司的投资价值将受到越来越多投资者的关注。而这恰恰是推动股市稳定发展的根本动力。 


    转载自《证券时报》