技术产权交易所——中国新兴的资本市场

             深圳国际高新技术产权交易所 朱恒元 

　　产生的背景
    　高新技术产业是当今世界经济最具活力和竞争力的领域，各国政府都十分注重高新技术产业的发展。在我国，高新技术产业的发展关系到传统产业的改造升级，关系到国民经济的健康运行和可持续发展，特别是在新世纪到来的时候，我国即将加入WTO，面临世界各国经济的激烈竞争，发展具有独立知识产权的高新技术产业具有十分重要的现实意义。
　    九十年代后期，国家开始大力倡导发展高新技术产业，各种科研成果如雨后春笋般地涌现。与此同时，创业资本市场也日趋活跃，在政府的引导下，各种境内外的企业财团及私人资本也纷纷组织创业资本投资高新技术企业，我国的创业投资机构和创业资本存量迅速增加。
　    科研成果和创业资本的大量涌现带来一个重要问题，即如何提高科技成果的转化率，如何实现创业资本与技术的高效结合。中国每年约有6万项科技成果，转化率仅3％，专利转化率10％，而国外是60％－80％。国外的科技成果之所以转化率如此之高，原因在于一个企业的成长过程有多种资本市场参与服务。在初创期有天使基金，成长期则进入投资俱乐部之类的多极性权益性资本市场（俗称“无板市场”）融资，或转让技术成果，或出让部分股权吸收新的投资，或完成兼并壮大规模，或寻找有管理团队的新资金，各种规模各种方式均可以。待企业壮大后再进入公开性权益市场（股市）。也有的企业在投资俱乐部就完成套现。
　    在我国，虽然各地都自发形成了不少技术、产权中介市场，但由于缺乏必要的政策法规和操作规范，加之缺乏市场公信力，这些中介市场易于诱发信誉危机。在这种情况下，一些经济发达地区在地方政府的直接领导下，设立了规范、专业而带有部分政府职能的权威性质的技术产权交易所。1999年12月，全国首家技术产权交易所在沪成立。随后，北京中关村技术交易中心、成都技术产权交易所、合肥技术产权交易所和深圳国际高新技术产权交易所股份有限公司又分别成立，天津、沈阳等地也在积极筹划建立类似的技术产权交易机构。技术产权交易所作为新型的技术产权交易市场已呈兴起之态势。
　    技术产权交易所的功能
    　国内技术产权交易所在功能及市场定位上有所差别，但作为科技与资本的桥梁，都以为高新技术产业化为服务宗旨。随着形势的发展，技术产权交易所的功能也在不断创新，其定位也逐渐发生了一些变化。以深圳国际高新技术产权交易所为例，其功能主要体现在以下几方面：
   　 1、创业者的资本市场。即为科技型企业、成长型企业以及高科技成果转化项目提供融资市场，并为创业（产业）投资基金提供私募场所，促进技术与资本的高效融合。从这个意义上理解，技术产权交易所已从最初的技术中介市场和产权中介市场发展成为新兴的资本市场。
　    2、创业资本的退出市场。技术产权交易所在为风险资本提供进入机会的同时，也为他们提供了退出渠道。创业者可以通过将种子企业、成长企业或者是发展成熟的企业的股权出售来实现资本的退出。通过进入和退出的不断循环，风险资本的流动性大大增加，可以使更多的创业企业受益，技术产权交易所也起到了创业资本的放大作用。因此，技术产权交易所是我国创业资本退出机制的重要组成部分。
　    3、对创业板的服务功能。技术产权交易所作为创业资本市场的基础部分，可以为国内创业板市场以及境外创业板市场输送经过市场净化、检验的优质上市公司资源，促进国内创业板市场的良性发展。
　    4、国企改革的服务功能。国企改革是我们国家经济改革的重中之重，其核心是建立多元化产权的现代企业制度。在国企的并购重组，特别是吸收战略投资人介入高科技行业方面，技术产权交易所能发挥巨大的作用。
　    5、其它功能。为未上市公司提供股权登记托管和产权（股权）交易提供服务，促进产权（股权）的合理流动。
　    此外，产权交易所还可以为完善证券市场的退出机制发挥重要作用，即为退市摘牌后的上市公司股权流通提供市场。
　    技术产权交易所的运作情况
　    技术产权交易所作为一个新生事物，一出现就受到市场的欢迎，表现出强大的生机与活力。
    　1、服务面广，资源聚集多
    　技术产权交易所服务于高新技术产业，充当了技术、产权、创业资本以及相关的中介机构的信息和交易的平台，为各种市场主体提供服务。
    　目前，国内各技术产权交易所都已聚集了大量的资源，既有科技成果和创业企业股权这样的技术、产权项目，也有创业投资主体和大量的创业投资资金，还有在场内提供各种服务的代理商和专业服务机构。如深圳国际高新技术产权交易所开业短短四个月，吸引的科技项目数量就已达到3000多个，其交易商直接或间接掌握的创业资本超过200亿元。技术产权交易所依靠其特有的市场公信力以及自身的服务，吸引服务对象入场；反过来，这些机构也在交易所这一平台上，各取所需，获取利益。
　    2、交易方式灵活、成交量大
    　技术产权交易所的交易方式可灵活多样，既有标准化合约的产权交易，如股份，又有非标准化的交易方式，如协议转让、竞价交易（含拍卖）、招标转让、合作开发等等。
    　交易方式的多样性，也满足了不同层次市场主体的需求。如在深圳、上海等交易所的交易案例中，市场前景普遍看好的获国家奖项的重大科研成果往往采取招标或拍卖等竞价交易方式，配合推介会、路演等手段实现交易；而一般性的小发明、小创造等专利技术则常常以协议方式成交。
    　交易方式的灵活性提高了交易的成功率，据统计上海技术产权交易所去年交易总额逾200亿元，而成立不久的深圳国际高新技术产权交易所、北京中关村技术交易中心等也都表现出很好的交易量上升势头。
　    3、交易规范，中介服务齐全
    　开展规范化的交易是技术产权交易所的共同特征。一方面交易所为交易各方提供合法的交易鉴证，另一方面场内的各种专业的代理商和服务机构为交易各方提供专业化、规范化的服务。
    　技术、产权交易的关键之一是技术产权主体的合法认定以及技术产权的价值评估。技术产权交易所场内一般都有专事技术产权合法认定的律师事务所和专事无形资产评估的评估事务所，保证了交易的合法性和公正合理性。
    　此外，交易所场内还有大量的代理商和其它专业服务组织，如为项目方和投资方进行投融资策划的投资银行，为项目提供融资和资金管理的银行，提供融资担保的交易商，提供保险、拍卖、广告策划等服务的专业机构。
    　当然，技术产权交易所在运作中也存在不少问题，主要表现在以下几个方面：
　    1、相比于全国各地登记备案的技术产权转让额而言，通过技术产权交易所进行的产权交易仍较少。各交易所场内供需信息不对称，技术产权卖方登记较多，呈现一定的“粥多僧少”的状况。
　    2、缺乏全国统一的游戏规则。不仅缺少技术产权交易相关的基础法律，也缺少地方性的政策法规，各交易所各自为政。
　    3、各地技术产权交易所地方色彩较浓，缺乏横向沟通，未能实现资源共享，未形成全国技术、产权交易的有机体系。
　    4、行政干预较多，交易所运作尚未完全市场化。目前除深圳国际高新技术产权交易所是股份公司外，其余技术产权交易所大都隶属于不同的行政部门或事业单位，靠事业经费维持生存。
　    5、各交易所运作模式滞后。目前交易的技术、产权以创业企业整体或部分产权（股权）为主，交易一般是通过一对一谈判后，以契约的方式完成。这种非标准化的交易周期长、成本较高，影响了市场的流动性，也部分削弱了交易所的功能。
　    技术产权交易所的明天
　    1、市场将日益扩大
　    目前国内技术产权交易有丰富的市场基础，随着技术产权交易所的作用日益为市场所认识，更多的技术产权和创业资本将会进入技术产权交易所交易，同时，随着技术产权交易所数量的增加和各地产权交易中心技术产权交易专版的出现，整个技术产权交易市场的规模将越来越大。
　    2、投资品种更加丰富
　    各地技术、产权交易在实践中不断创新，不久的将来，创业（产业）基金、创业企业优先股、可转换债券、股票期权等新的投资品种将会出现。
　    3、技术产权交易更规范
    　随着《科技成果转化法》、《创业（产业）投资基金法》等全国性和地方性法规的陆续出台，技术产权交易也更加规范。
　    4、全国性的技术产权交易大市场将形成
    　区域性的技术产权交易所将逐步实现区域联网甚至全国联网，实现信息共享，继而实现全社会资源的最佳配置。
　    5、技术产权证券化
    　部分技术产权交易所将发展成为证券柜台交易市场。证券化技术产权的柜台交易有助技术产权交易所增强资本市场的功能，促进技术产权的流通性，从而使技术产权市场更好地服务于中国高新技术产业的发展。
    　技术、产权交易所在以高科技产业为主旋律的市场经济大潮中应运而生，代表了先进的生产力，将为我国国民经济的发展做更多的贡献。


    转载自《证券时报》